近日，德爾未來發(fā)布2017半年度報(bào)，1-6月企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.7億元，同比增長(zhǎng)43.19%；凈利潤(rùn)1.04億元，同比增長(zhǎng)11.49%。其中石墨烯相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收645.57萬(wàn)元。業(yè)績(jī)變動(dòng)主因?yàn)榧揖有袠I(yè)收入增長(zhǎng)較快及并入了新能源新材料類企業(yè)收入。

此外，德爾未來還對(duì)未來業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)企業(yè)1-9月企業(yè)可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.42億元，凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為1.13億元—1.84億元；變動(dòng)幅度為-20%—30%。業(yè)績(jī)變動(dòng)原因之一為石墨烯業(yè)務(wù)營(yíng)收提升。

德爾未來主營(yíng)整體智能家居、石墨烯、互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)相關(guān)業(yè)務(wù)。

資料顯示，2016年9月，德爾未來作價(jià)1.62億元，現(xiàn)金收購(gòu)廈門烯成石墨烯53.89%股權(quán)，交易完成后，德爾未來對(duì)廈門烯成石墨烯持股比例提升至74.23％。2017上半年廈門烯成石墨烯為德爾未來創(chuàng)造營(yíng)收643.96萬(wàn)元；凈利潤(rùn)145.41萬(wàn)元。

廈門烯成石墨烯主營(yíng)石墨烯制備設(shè)備、導(dǎo)熱塑料、導(dǎo)熱薄膜、空氣凈化等石墨烯相關(guān)產(chǎn)品。其中其石墨烯制備設(shè)備已廣泛應(yīng)用于清華大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、中科院半導(dǎo)體所、中科院微系統(tǒng)所、中科院蘇州納米所、中科院大連化物所等多家高校和研究所。

實(shí)際上除了石墨烯業(yè)務(wù)，德爾未來也曾期待在鋰電隔膜領(lǐng)域進(jìn)行突破。

2016年1月，德爾未來以自有資金1.9億元參股義騰新能源14.62%股權(quán)。

同年6月，德爾未來擬以20.49億元對(duì)價(jià)收購(gòu)義騰新能源85.38%股權(quán),其中現(xiàn)金支付9.57億元,股票支付10.92億元。加上此前持有的14.62%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅聽栁磥韺⒊钟辛x騰新能源100%控股。

但后一收購(gòu)案最終以失敗告終。2017年6月，德爾未來公告終止收購(gòu)義騰新能源85.38%股權(quán)。

德爾未來在公告中披露，終止資產(chǎn)重組的原因?yàn)椋灰讓?duì)方之一蘇州德繼所持有的義騰新能源34.4238%股權(quán)被司法凍結(jié)，因涉及對(duì)象較多，解決難度較大，解決時(shí)間不可控，已不具備繼續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)重組的條件。

除以上因素外，以下因素也助推德爾未來做出了終止收購(gòu)的決定：

1、企業(yè)股價(jià)持續(xù)動(dòng)蕩。自德爾未來2016年9月19日復(fù)牌后，其股價(jià)就一路震蕩下行，收盤價(jià)再未超過停牌前一日的收盤價(jià)26.55元/股。截至2017年6月23日，德爾未來收于14.98元/股；

2、面臨業(yè)績(jī)對(duì)賭無(wú)法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。資料顯示，義騰新能源2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.57億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8967.56萬(wàn)元，與原本承諾的2億元凈利潤(rùn)相去甚遠(yuǎn)；

3、從隔膜市場(chǎng)環(huán)境來看，濕法是趨勢(shì)，而義騰新能源干法占比仍較大，據(jù)了解，義騰新能源現(xiàn)有干法產(chǎn)線10條，濕法產(chǎn)線1條；

4、2017年動(dòng)力電池價(jià)格滑坡嚴(yán)重，倒逼上游材料企業(yè)降價(jià)，隔膜作為主要降價(jià)對(duì)象之一，毛利率有所下降。

實(shí)際上，截止至8月14日，高工鋰電初步統(tǒng)計(jì)，在上游材料、設(shè)備及電池企業(yè)等領(lǐng)域，涉及的兼并購(gòu)案例有30起，涉及金額近300億元。

其中傳統(tǒng)制造行業(yè)領(lǐng)域?yàn)閷ふ倚碌臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)在鋰電行業(yè)進(jìn)行兼并購(gòu)的代表性企業(yè)，除德爾未來外，包括長(zhǎng)信科技、維科精華、奧特佳、ST萬(wàn)里、雙杰電氣、金冠電氣、凱恩股份、海倫哲、咸豐控股、兆新股份、中信重工、百利科技等。

但伴隨兼并購(gòu)案例的增多，收購(gòu)終止甚至宣告失敗的比例也在上升。如圣陽(yáng)股份終止并購(gòu)實(shí)聯(lián)長(zhǎng)宜、兆新股份終止收購(gòu)阿李股份、西部礦業(yè)終止收購(gòu)青海鋰業(yè)、奧特佳終止收購(gòu)海四達(dá)、金冠電氣終止收購(gòu)中鋰新材等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

在前一輪行業(yè)兼并購(gòu)之后，2017年開始將進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，伴隨著動(dòng)力電池近年來產(chǎn)量激增以及新能源汽車政策面臨再調(diào)整，整個(gè)新能源汽車行業(yè)增長(zhǎng)未達(dá)預(yù)期，此前被過高估值的鋰電企業(yè)其業(yè)績(jī)承諾將很難兌現(xiàn)，一、二級(jí)市場(chǎng)的鋰電投資風(fēng)險(xiǎn)均將驟增。